四环医药2021年度股东⼤会暨投资者调研⽇活动圆满举办
6⽉30⽇上午，恰逢中国共产党建党100周年前⼣。四环医药在集团总部会议室，通过⾳视频⽹络系统召开了2021年度股东⼤会，会后在建国路万豪酒店举办了“投资者调研⽇”活动，线下线上同步进⾏，共有超过150名机构投资者参会。会议由四环医药副 CEO、⾸席投资官JULIA⼥⼠主持，四环医药控股集团主席⻋冯升医⽣，副主席及⾏政总裁郭维城医⽣，⼭东轩⽵董事⻓及总经理李嘉逵博⼠，轩⽵⽣物董事任健博⼠，四环医美-北京渼颜空间执⾏总裁李杰先⽣，四环医美-北京渼颜空间品牌经理张艳⼥⼠出席了活动。
四环医药控股集团主席⻋冯升医⽣向投资者介绍公司最新的业务进展。
医美板块：
集团秉承战略发展理念，前瞻布局医疗美容板块，打造了深耕医美⾏业。从传统的产品代理，临床实验，到引进韩国HUGEL旗下产品乐提葆LETYBO，未来将开展多维度的国际业务合作，引进玻尿酸明星产品及⾃研童颜针产品，同时积极推进产品管线规划布局，加快并购、代理等⽅式丰富产品储备，成为拥有丰富产品线的销售平台。利⽤四环集销售、研发、国际合作于⼀体的竞争优势，致⼒于跻⾝国内顶尖医疗美容公司⾏列，成为⾸屈⼀指的医疗美容市场领导者。
医药板块：
在医美板块蒸蒸⽇上之时，四环的医药版块沿着“仿创结合”的发展思路，继续稳扎稳打、开创新局。
创新药研发⽅⾯。四环医药是中国⼼脑⾎管处⽅药⻰头企业，在国内市场中拥有领先的市场占有率。2007年开始做创新药，多年的积累，具有完善的管理、研发体系和强⼤的⽣产、营销体系⽀撑。建⽴起以轩⽵医药为核⼼的创新药研发平台，专注于抗肿瘤、代谢等新药研发领域，轩⽵已形成⼩分⼦、⼤分⼦及临床开发的创新药研发团队400余⼈，在研产品超过25项，临床产品超过10个。⽣物药领域以惠升⽣物制药为核⼼的糖尿病及并发症治疗⽤药平台，已在糖尿病治疗领域进⾏了多机制、多品种的产品线布局，产品涵盖胰岛素及其类似物、GLP-1类似物、以及⼝服固体制剂等产品。集团助⼒公司产品快速推进临床，加快产品上市，其中加格列净、⻔冬胰岛素、德⾕胰岛素等多项产品已经进⼊临床后期，商业化指⽇可待。
仿制药研发⽅⾯。四环医药始终围绕精神神经、⼼脑⾎管、消化、抗感染等领域，陆续上市的多款⾼端仿制药为公司持续增添增⻓动⼒。
集团还在不断加快国际优质创新产品的获取，北京锐业的粉液双室袋输液项⽬，是国内⾸个获得注册批件的国产双室袋产品；吉林澳康的⼯业⼤⿇项⽬，定位于⾼含量CBD药⽤和医⽤材料的研发和产业化发展。均具有极强的技术壁垒和极⼤的市场发展前景。
四环积极拥抱医药⾏业变⾰，产品不断迭代创新。⽆论在医美⾏业还是在医药⾏业都在迎头赶上，未来，公司将继续积极克服困难，直⾯挑战，努⼒求变，在“医美+医药”双轮驱动下，四环医药正以全新的内驱动⼒和外在品牌形象向外界展⽰⼀个新的四环。
参会投资者对公司转型期的医美体系建设、管线布局、市场定位、竞争优势，创新药在研产品进展，带量采购的影响、⼈才
激励措施、产品注册申报进展等问题与公司管理层进⾏了深⼊的交流。
四环医药举办投资者调研⽇活动，旨在通过建⽴健全投资者与公司⾯对⾯交流机制，加深与⼴⼤投资者的交流，倾听市场声
⾳，帮助企业更好地传达经营理念及发展⽬标。坚持“诚信负责、务实创新、共享合作、追求卓越”的企业核⼼价值观，践
⾏“创新服务于⼈类健康”的使命，秉承“专⼼、专注、专业、共赢”的企业精神，推动⾏业持续健康发展，同时也为股东创造
更多价值。
东吴证券：⾁毒素新星崛起，医美新⻰头蓄势腾⻜
“医美+⽣物制药”双轮驱动，前景⼴阔
四环医药成⽴于2006年，创⽴之初专注于⼼脑⾎管领域，2014年起与韩国HUGEL公司签署独家代理协议，正式布局
医美领域，⽬前业务板块涵盖医美、仿制药、创新药和原料药等，实施医美和⽣物制药双轮驱动战略。在医美板块，
公司将以⾁毒素为起点，推动玻尿酸、童颜⽔凝、童颜针等医美矩阵不断丰富。
医美市场蓬勃发展，⾁毒素需求旺盛、格局较好
2020年我国医美市场近2000亿元，2014-2019年增速CAGR约为30%，其中轻医美占⽐持续提升。⾁毒素具有除
皱、塑形、提升等功效，是最受我国消费者欢迎的轻医美项⽬之⼀。（1）需求端：我国⾁毒素市场⻓期正品与⽔货
并存，根据FROST&SULLIVAN统计，2019年正规⾁毒素规模约为36亿元，2015-2019年增速CAGR为31.2%，⼈均
消费⽔平较美国、⽇韩有五倍以上差距。东吴证券预计未来随着渗透率的提升和对⽔货市场的替代，正规⾁毒素市场
有望维持较⾼增⻓，预计⾄2030年规模有望达到140亿元以上。（2）供给端：准⼊⻔槛较⾼，⽬前获批产品仅4
个，格局较为良好。
医美业务：⾁毒素上市有望快速放量，医美管线丰富
看好医美业务发展的原因主要有三：（1）乐提葆⾁毒素⾼质⾼性价⽐、差异化定位轻奢价位和瘦脸功效，具备较强
的产品⼒，⽆论从提升B端机构的获客转化效率、还是提升C端消费者认知⽅⾯都具有较⼤优势；（2）核⼼销售团队
经验丰富，且思路灵活擅⻓内容营销，有望快速完成渠道铺设；（3）医美管线丰富、布局相对较早，多款“⾃研+代
理”产品有望于三年内上市。
⽣物制药业务：仿创并举，创新驱动增⻓
(1) 仿制药：积极开发⾼壁垒仿制药品种，在研53+产品，核⼼产品克林澳新适应症获批有望促进其通过循证医学重
新回归医保了,学术营销团队专业⾼效；（2）创新药：涵盖肿瘤、代谢、感染、糖尿病等多领域，研发投⼊增加较
快，多款核⼼产品已进⼊临床阶段；（3）原料药、CDMO、⼯业⼤⿇：对已有原料药资产盘活，实施“原料药
+CDMO+制剂”的⼀体化战略，未来有望逐步贡献⼀定利润，另外通过吉林澳康布局⼯业⼤⿇的种植及加⼯。
基于公司是“医美+⽣物制药”双轮驱动的企业，年内⾁毒素有望放量，在⽣物制药⽅⾯仿创结合，未来发展前景⼴
阔。东吴证券预计公司2021-23年分别实现净利润7.9/10.9/15.5亿元，分别同增67%/38%/42%，当前市值对应
2021-23年PE 35/26/18倍，⾸次覆盖给予“买⼊”评级。
东吴证券：瘦⾝产品合作&埋线产品代理双双推进 医美⼤平台正在成型
中国塑形瘦⾝市场前景⼴阔，战略合作的LIPIVAGE 脂肪采集系统性能优异
报告中称，根据EUROMONITOR 数据，中国成⼈肥胖率从2002 年的3%增⾄2018年的7%，且由于⼈⼝基数庞⼤，中国已成为全球肥胖⼈⼝最多的国家，催⽣巨⼤的瘦⾝塑形市场。根据IIMEDIA2020 年对2 千⼈调研，愿意付费瘦⾝的⼈群⽐例超过90%。中国塑形瘦⾝2020 年市场规模约105 亿元，预计未来将以超过医美整体市场的增速⾼速发展，⾄2030 年有望突破千亿市场规模。⽬前吸脂是中国⼥性塑形的⾸选⽅式，2020 年占⽐超过80%，同时⾃体脂肪移植也随之⼴泛应⽤，2018 年成为双⼗⼀期间最受欢迎的⼿术项⽬之⼀，但传统脂肪移植的细胞存活率在30%-70%之间。⽽LIPIVAGE 创新拥有独⽴的、即⽤型的两步式脂肪收集、清洗和转移系统，操作简单、效果温和、⽆菌包装兼具安全性与便利性，是常规负压吸脂技术的改良版；且经过其清洗系统后的移植脂肪成活率提⾼到80%-90%以上。此次战略合作将有助公司进⼀步扩充其医美产品管线，提⾼在⼿术类医美领域的综合实⼒。
美容埋线市场2019-2024 年CAGR 有望达26%，代理埋线助⼒公司医美平台进⼀步扩展
根据FROST&SULLIVAN 数据，2019 年中国埋植线潜在市场空间约10 亿元，预计2024 年将达到32 亿元，2019-2024 年CAGR约为26%。此次公司独家代理的可吸收縫線产品共四个，包括提拉线、⽹润线、双⻮线和双针线，均已获得美国FDA、欧盟CE 认证，并已在国内获批，可实现快速上市销售。⾯部线材均采⽤安全可吸收的聚对⼆氧环已酮PPDO 线材（最新⼀代），并结合3D ⽴体冷压覆膜技术，可有效提升丰盈固定下垂及⼲瘪的⽪肤软组织，持久安全可靠，具有良好的⽣物相容
性。其中，可吸收縫線具备明显临床优势：1）⽆需打结，降低发炎感染率的⻛险；2）产品质量标准⾼，可防⽌⾯部凹陷；3）采⽤冷压技术，线材韧性较好，能够抗张⼒；4）具有加⻓倒刺头部锚锥，防⽌线材位移等。本次代理将公司医美平台快速扩⼤⾄埋线产品，助⼒公司向国际化、多元化的⼀流医美平台公司再进⼀步。
由于公司医美产品线快速扩展，⾁毒素快速放量将显著贡献业绩。东吴证券预计公司2021-23 年分别实现净利润
7.9/10.9/15.5 亿元，当前市值对应2021-23 年PE 36/26/18 倍，维持“买⼊”评级。
四环医药与美国GENESIS BIOSYSTEMS就脂肪采集系统LIPIVAGE达成战略合作
四环医药公布，集团的美国⼦公司MEIYEN LABORATORY INC近⽇与美国GENESIS BIOSYSTEMS公司达成战略合
作，获得其脂肪采集系统LIPIVAGE在⼤中华区（中国⼤陆、⾹港、澳⻔、台湾地区）及韩国的独家代理权，进⼀步扩
充集团的医美产品管线。
此次集团与美国GENESIS BIOSYSTEMS公司就脂肪采集系统LIPIVAGE达成战略合作，预计有助集团进⼀步扩充其医
美产品管线，提⾼集团在⼿术类医美领域的综合实⼒，⼤幅增强集团的核⼼竞争⼒。
根据EUROMONITOR数据，中国成⼈肥胖率从2002年的3%增⾄2018年的7%，加之⼈⼝基数⼤，2016年《柳叶
⼑》即宣布中国成为全球肥胖⼈⼝最多的国家。此外，中国⼈也愿为瘦⾝付费。根据IIMEDIA 2020年对约2千⼈的调
研，逾90%的受访者愿付费瘦⾝。中国塑形市场的市场规模在2020年约⼈⺠币105亿元，未来增速预计将⾼于医美整
体市场。预计到2030年，中国塑形市场有望突破千亿规模，消费者对于⾝体塑形关注度的提升、更加精细化的塑形服
务提供以及潜在⼈群的延展如男性⼈群等因素将共同驱动市场未来的⾼速发展。
吸脂是中国⼥性塑形的⾸选⽅式，中国吸脂⼿术在总医美消费中的占⽐已经⾼于美国，2020年美体塑形中吸脂消费占
⽐超过80%。⾃体脂肪移植是⼀种微创的⾃体组织填充技术。随着肿胀⿇醉脂肪抽吸技术⼴泛应⽤，脂肪移植部位涉
及额部、颞部、⿐部、⾯颊、⿐唇沟、下颏、⽿垂、乳房、⼿部、臀部等⼏乎所有体表器官。在医美领域的⾯部填充
以及隆乳术，在丰胸、丰⾯部的同时，还能减少其他部位多余的脂肪，迅速达到瘦⾝效果，⼀举两得。
从新氧公布的医美消费数据可以看到，⾃体脂肪填充已成为2018年双⼗⼀期间最受爱美⼈⼠欢迎的⼿术项⽬之⼀。使
⽤⾃体脂肪填充，可以保证材料本⾝的安全性，只要术后细胞成功存活，⾃体脂肪填充的效果就可以⻓期保持。但是
传统⽅法移植脂肪的成活率仅在30%到70%之间。
四环医药于中国地区独家代理韩国东⽅医疗会社旗下可吸收縫線和私密⽤线产品
四环医药发布公告，集团将于中国地区独家代理引进韩国东⽅医疗株式会社(韩国东⽅医疗会社)旗下的可吸收縫線和無張⼒尿道懸吊帶两类产品。
韩国东⽅医疗会社成⽴于1985年，⽣产⾼品质的医疗器械产品，包括医疗美容产品服务和设备、家⽤美容设备、半永久仪器及⾊素、美容院设备、专业护肤品、天然护肤化妆品和个⼈护理产品。
集团此次独家代理的可吸收縫線产品共四个，包括提拉线、⽹润线、双⻮线和双针线。上述产品均获得了美国⻝品药品管理局(FDA)以及欧盟CE的认证，同时2019年获得FDA的三类药械进⼝注册。⾯部线材均采⽤了安全可吸收线材，聚对⼆氧环已酮PPDO线材(最新⼀代)，并结合3D⽴体冷压覆膜技术进⾏了製造，可有效提升丰盈固定下垂及⼲瘪的⽪肤软组织效果，持久安全可靠，具有良好的⽣物相容性。
根据沙利⽂分析，2019年中国埋植线产品潜在市场空间达到约10亿元，预计2024年潜在市场空间将达到32亿元，复合年增⻓率为26%。
爱拉丝提提拉线品牌是⾪属于韩国东⽅医疗会社旗下的埋植线材品牌。可吸收縫線是⽤于⾯部提拉的可吸收进⼝线材。在临床使⽤中具有⽆需打结，降低发炎感染率的⻛险;产品质量标准⾼，可防⽌⾯部凹陷;采⽤冷压技术，线材韧性较好，能够抗张⼒;具有加⻓倒刺头部锚锥，防⽌线材位移等特征。
集团此次独家代理的無張⼒尿道懸吊帶采⽤了PP医⽤聚丙烯材料，材质安全，操作简便。可吸收縫線及無張⼒尿道懸吊帶产品⽬前均已于国内获批，可快速上市销售。
此外，可吸收縫線产品及無張⼒尿道懸吊帶产品进⼊集团的医疗美容平台，不仅丰富和扩⼤了平台的产品组合，还体现了集团的产品布局策略⾯向多元化与国际化。集团有望通过市场推⼴项⽬的实施，同时透过合理的定价，扩⼤产品和品牌的市场认知度。集团将深化与医疗机构和医师群体的沟通交流，进⼀步提⾼服务⽔平，扩⼤市场份额。集团亦将培育具有与同业展开竞争的实⼒，甚⾄超越竞争对⼿，成为领先及⼀流的医疗美容平台。
“医美+医药”双驱动，四环医药渐⼊佳境
2021年是四环医药发展“⼤年”，强势切⼊医美领域，乐提葆等重磅产品迅速占领国内市场份额，掀起医美市场和资本市场双重热潮。在“医美+医药”双轮驱动下，四环医药正以全新的内驱动⼒和外在品牌形象向外界展⽰⼀个新四环：兼具内需驱动的刚需属性和⻓期成⻓的稳定性，创造新的企业和社会⻓效价值。
坐上⻛⼝，⼀路向医美
在医美领域，四环医药坚持“代理+⾃主研发”双模式发展，以求为国内客⼾群带来世界前沿医美科技和优质产品。除了⾁毒毒素乐提葆外，玻尿酸也是其重点布局领域。由四环医药代理的HUGEL玻尿酸也预期能够快速获批，有望取得和乐提葆⼀样的市场效应。两⼤拳头产品分别攻占轻医美最⼤的⾁毒毒素和玻尿酸市场，四环医药业通过精⼼策划和巧妙布局，使得企业强势切⼊医美赛道，并取得确定性的领先优势。
不仅如此，在四环医美平台⾃主研发条线还有童颜针、少⼥针等重磅产品也将于未来两三年内陆续上市，医美产品阵营阶梯有序进展，产品矩阵基本覆盖轻医美全领域。在迅速打开国内医美市场同时，四环医药仿创结合的医药⼯业也在有序推进，2021年更是曝出创新药平台收购、⼯业⼤⿇和现代中药全产业链基地等诸多发展⼤事件，在创新药业务层⾯的发展，都让四环医药这家曾以多元化仿制药组合⻅⻓的企业焕发新光彩、释放新价值。
仿创结合战略推进，医药⼯业做⼤做强
在仿制药研发⽅⾯，四环医药围绕精神神经、⼼脑⾎管、消化、抗感染等领域，仿制药研发管线覆盖53个在研项⽬，近期重酒⽯酸卡巴拉汀胶囊（1.5MG 和 3.0MG）、左⼄拉西坦⽚、加巴喷丁胶囊、⼩⼆复⽅氨基酸注射液（18AA-II）、左⼄拉西坦注射⽤浓溶液获得药品⽣产批件，陆续上市的多款⾼端仿制药为公司持续增添增⻓动⼒。
在四环医药创新药管线资产中，有多款重磅产品即将上市。其中，新⼀代半合成氨基糖苷类抗⽣素普拉佐⽶星已进⼊III期临床，其肾毒性⻛险有望显著低于前⼏代氨基糖苷类药物；新⼀代消化疾病⽤药安纳拉唑钠已完成III期临床⼊组，其药品安全性和症状缓解有望优于同类产品；核⼼产品吡罗西尼适应症为晚期乳腺癌，⽬前处于II期临床。
全⽅位打造医药⽣态，品牌⾰新带来⾏业新⻛
在医药⾏业产业链上延伸，四环医药有充⾜的产能应对原料药、中西药产品的⽣产和研发，不仅如此，四环医药还具备富⾜的⽣产产能，发展CMO/ CDMO业务。
仿制药向⾼端、创新药⾃主研发、原料药甚⾄医药全产业链的布局，每⼀个业务条线的发展和布局彼此间相互协调⼜相互借⼒。打破既有形象，拥抱医药⾏业科技变⾰，产品不断迭代创新，四环医药在产品层⾯的“破”，正让四环医药在产品理念和品牌形象⽅⾯迎来“⽴”，带来⾏业新⻛。
四环医药：注射⽤醋酸卡泊芬净获药品⽣产批件
四环医药宣布，集团开发的注射⽤醋酸卡泊芬净(50毫克)已于2021年6⽉获得中华⼈⺠共和国国家药品监督管理局颁发的《药品注册批件》，批准该药品⽣产。
注射⽤醋酸卡泊芬净为国家医保⽬录⼄类药品，是第⼀个新⼀代棘⽩菌素类⼴谱抗真菌药物，适⽤于成⼈患者和⼉童患者(三个⽉及三个⽉以上)经验性治疗中性粒细胞减少、伴发热病⼈的可疑真菌感染、念珠菌感染以及对其他治疗⽆效或不能耐受的侵袭性曲霉菌病。
棘⽩菌素类抗真菌药物是⽬前⽤于治疗全⾝性真菌感染的⼀线药物，具有抗菌谱⼴、半衰期较⻓、与⼈⾎清蛋⽩结合率⾼、不良反应较少、患者耐受性好等特点，是临床急需的抗深部真菌感染药物。⽬前全球上市的棘⽩菌素类药物主要有三种：卡泊芬净、⽶卡芬净和阿尼芬净。卡泊芬净因其更宽的抗菌谱以及更⼴的⽤药⼈群，属棘⽩菌素类抗真菌药物中的佼佼者。
据艾昆纬数据库显⽰，2019年注射⽤醋酸卡泊芬净全球市场销售额约为5.04亿美元，中国市场销售额约为1.46亿美元。卡泊芬净作为棘⽩菌素类抗真菌药物中的佼佼者，其市场销售预期仍有巨⼤增⻓空间。
抗感染领域为集团重点布局领域，此次注射⽤醋酸卡泊芬净(50毫克)获颁《药品注册证书》批准⽣产上市，将进⼀步惠及⼴⼤患者，同时为集团的抗感染药物管线再添⼀重磅品种，利于该药品未来的市场销售和市场竞争，对集团的经营业绩产⽣积极影响。
四环医药：糖尿病创新药物德⾕⻔冬双胰岛素注射液获批国内⾸个⽣物类似物临床试验
四环医药公布，集团旗下⾮全资附属公司(间接持股约82.68%)吉林惠升⽣物制药有限公司开发的治疗糖尿病药物德⾕⻔冬双胰岛素注射液已成功获得中国国家药品监督管理局颁发的药物临床试验批件，研发进展在⽣物类似物中处于国内⾸位，除已上市的诺和诺德公司原研产品诺和佳外，尚⽆其他公司产品获得国内注册临床试验批准。
该产品已正式被纳⼊医保，⽤于其他胰岛素或⼝服药难以控制的II型糖尿病患者。该产品是⼀种可溶性双胰岛素制剂，由70%的德⾕胰岛素和30%的⻔冬胰岛素组成，特点为集基础胰岛素和餐时胰岛素于⼀⾝，⼀次注射便能同时满⾜基础和餐时胰岛素需求，能够快速控制空腹和餐后⾎糖。
与使⽤⽢精胰岛素加⻔冬胰岛素相⽐，该产品夜间确证性低⾎糖⻛险显著更低，更利于糖尿病患者的⾎糖调控。该产品作为⾮共结晶的复合制剂，⽆需混匀即可使⽤，提⾼了产品便捷性，也避免了混合制剂的注射⻛险。该产品可减少治疗⽅案中注射次数。对于⼀般II型糖尿病患者或者⽣活规律I型患者，通常可⽐基础和餐时胰岛素⽅案减少注射次数，从⽽有助于提⾼患者依从性，降低医疗负担，并有望提⾼患者预期寿命。
四环医药轩⽵⽣物新药XZP- 5955⽚获批临床试验
四环医药公布，该公司附属公司轩⽵⽣物科技有限公司⾃主研发的1类新药XZP-5955⽚（XZP-5955）于2021年5⽉31⽇获得药物临床试验批准通知书（编号：2021LP00801；2021LP00802；2021LP00803），成为该集团2021年1⽉继XZP-5610获得临床试验批准后⼜⼀个获批开展临床试验的创新药物。
XZP-5955对包括TRKA G595R、TRKA G667C、TRKCG623R和ROS1 G2032R在内的多种TRK和ROS1耐药突变显⽰出⾼效能。在BAF3 LMNA-TRKA G595R异种移植模型中，XZP-5955表现出对肿瘤⽣⻓的剂量依赖性抑制，并导致显着的肿瘤消退甚⾄完全肿瘤抑制作⽤。
XZP-5955的⾼过脑率预⽰针对具有NTRK基因融合的脑肿瘤或脑转移性病变和ROS1突变的患者具有良好的疗效。临床前数据还显⽰XZP-5955安全窗⼝⾼于同类产品，安全性更好。业内临床专家也认为该药物的临床前研究数据表现出了⼀定的优势，也期待在临床中获得更好的有效性和安全性数据，为临床医⽣和患者提供新的选择。
该产品进⼊临床开发阶段，将进⼀步丰富轩⽵⽣物的创新药研发管线，其治疗领域复盖肺癌、胃癌、⾁瘤等多种实体瘤，在成⼈和⼉童中均有机会发挥潜在的临床价值，有望成为中国国内开发、拥有全球⾃主知识产权的第⼆代NTRK和ROS1的双靶点酪氨酸激酶抑制剂的核⼼产品。
医美/医药⾏业动态
中⾦：从美妆到医美，“颜值经济’’新时代
2019年中国医美市场规模1,436亿元，对应3.6%的医美渗透率，⼈均约1.6次的年复购频次及约5,909元的次均消费⾦额；2015-19年我国医美⾏业以22.5%的CAGR快速扩容，但⼈均诊疗次数、渗透率等指标较海外市场尚存6倍空间，受益于需求的逐步释放，产品供给的持续丰富，及产业资本⼊局，我们预计未来5-10年⾏业将保持持续⾼景⽓。其中，以注射类、⽪肤美容为代表的轻医美项⽬有望抢占更⼤的市场份额。
沿产业链条⾃上⽽下拆分，主要环节包括上游原料供应商，中游药械⽣产商和仪器设备供应商，下游医美服务机构，以及获客渠道等。从利益分配格局来看，上游原料及中游药械、设备环节具有较⾼的技术⻔槛和资质壁垒，是产业链价值最为集中的环节，其中，国货品牌在药械板块异军突起，市场份额持续提升；⽽下游机构及获客渠道利润空间较薄，中⾦认为与现阶段我国医美下游环节竞争格局分散、连锁化率低、规范化程度不⾜等因素有关，未来存在较⼤整合空间。
兴业证券-医美⾏业投资框架：2030年我国医美规模为9102亿元
医美⾏业合规市场未来享有确定性⾼增⻓。预期随着未来 1）⼈均可⽀配收⼊提升；2）医美消费者年龄结构扩张；3）监管趋严合规市场占⽐提升，⼋部⻔联合监管继续加强对于⾮法医美的打压，⽬前市场处于监管趋严下的合规市场快速增⻓期，预计未来5/10年医美合规市场复合增速为22.60%/19.56%。医美的消费属性决定了医美⾏业未来享有确定性⾼增⻓。
2020/2021/2022/2023/2024年我国医美规模为1525/1930/2374/2893/3515亿元；2025年我国医美规模为4224亿元，5年复合增速为22.60%；2030年我国医美规模为9102亿元，10年复合增速为19.56%；2045年我国规模可达16685亿元，25年复合增速为10.04%。
中国医疗美容玻尿酸增速超20%。2019年中国医疗美容透明质酸产品市场规模达到47.6亿元⼈⺠币，2015-2019年复合增⻓率达到26.2%。受益于注射类医疗美容服务的不断发展，以及医疗美容透明质酸产品类型的不断丰富，中国医疗美容透明质酸产品整体市场规模将进⼀步扩⼤，预计在2024年达到120.4亿元⼈⺠币。
281个⼤品种 带量采购正式开始
6⽉15⽇，宁夏回族⾃治区公共资源交易⽹发布了《关于开展⼴东省省际联盟药品集中采购相关数据报送⼯作的通知》。⽂件显⽰，依据《⾃治区医保局关于商请开展⼴东省省际联盟医药采购⼯作的函》，宁夏拟参加⼴东省省际联盟开展的药品集中采购。即⽇起开展相关药品采购数据报送⼯作。
在此次⼴东省2021年药品联盟带量采购报量品种中，共有40个品种参与报量，包括拉氧头孢注射剂、异⽢草酸镁注射剂、布地奈德福莫特罗吸⼊剂、奥司他⻙、艾普拉唑、碘佛醇注射剂、双环醇、沙美特罗替卡松吸⼊剂、乌司他丁注射剂、低分⼦肝素注射剂、腹膜透析液注射剂、⼩⼉氨基酸注射剂、⾮洛地平、⾮诺⻉特、胞磷胆碱、奥卡西平等多个品种。
值得注意的是，在此次江西省公布的报量名单中，涉及剂型多样，包括注射剂、吸⼊剂、贴剂、⼝服液体剂、⼝服缓控释剂型。其中的16个为注射剂，18个品种为⼝服剂型。